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   日期:2025-01-29     浏览:22    
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专题:2024金麒麟分析师大会:资本市场奥斯卡!数百位大佬齐聚,机构称中国股市上涨空间相当大

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  在2024年12月5日举行的新浪财经分析师大会上,长江证券党委副书记、总裁刘元瑞发表主旨演讲《行不由径,长短相形》。刘元瑞表示:“因为现在的题目不认真起的话,确实很有压力,我们现在只能认真补一下国学的功课,如果有很多人看不懂的话,现在人工智能很发达,随便搜一下就知道意思,简单来说就是没什么捷径可以走。”

  他指出,券商营收的集中度在整个行业中非常高,行业资源正向龙头企业集中,这一现象符合各行业发展的基本规律。

  刘元瑞提到,除了经纪业务外,券商的主营业务收入集中度同样很高。受近两年市场行情影响,投资业务收入预计将在2024年底出现增长。他强调,研究所的收入通常归入券商的经纪业务条线收入中。

  在分仓佣金市占率方面,刘元瑞展示了今年上半年前5名市占率的提升,而6-10名和11-20名市占率却在下降。从2020年开始,前20名的分仓市占率整体呈现下降趋势。他分析,今年上半年市场行情整体不佳,但在过去四五年中,佣金市占率被21名到50名的券商逐渐蚕食。

  刘元瑞认为,这一现象的原因主要有两个方面:首先是周期性问题,券商业务与公募基金和资管行业紧密相关,整个行业都在经历周期性回落,尤其是投行业务条线的收入回落更为显著。其次是研究业务的竞争性,它是所有券商主营业务中最分散、竞争最激烈的领域。前20名的分仓佣金市占率目前占60%左右,而其他业务的集中度均不低于80%。

  刘元瑞强调,这一现象揭示了分析师所处的内卷化竞争结构。由于竞争加剧,难免会出现过度竞争的情况。他呼吁分析师们珍惜自己的职业生涯,尽管合规问题不多,但行业声誉风险中有一半以上是由分析师带来的。他强调,分析师们务必要珍惜自己的职业生涯,维护行业的健康发展。

  刘元瑞就中国与美国在上市公司数量、分析师人数以及资管机构规模等方面进行了深入比较,并对中国证券研究的价值变现和未来发展提出了见解。

  刘元瑞指出,中国的上市公司数量已经接近美国,如果将港股上市的A股公司计算在内,数量甚至超过了美国本土上市公司。然而,尽管上市公司数量众多,中国的分析师人数却明显不足,与美国市场相比存在较大差距。他进一步提到,中美资管机构在数量上中国占优,但在规模上却远不及美国,导致单家佣金卖方和分析师的数量与美国相比存在近一倍的差距。刘元瑞强调,尽管市场上分析师众多,总体而言仍然不足。

  长江证券整理的数据显示,截止2024Q1,中美上市公司数量均在5000多家左右,但美国的分析师数量7263人,中国4642人,美国是中国1.6倍;美国有卖方研究机构143家,中国有66家,美国是中国的2.2倍;机构佣金方面,美国约514亿元人民币,中国约168亿元,美国是中国的是3.1倍。

  在研究价值变现方面,刘元瑞认为中国A股市场存在不足。他指出,市值小于300亿的公司交易占比远高于美国,而高市值公司的市场交投并不活跃。这一现象与机构在市场上丧失话语权有很大关系。

  谈及海外佣金情况,刘元瑞表示,这是中国未来发展的方向。他对中国研究机构的竞争力持乐观态度,认为中国至少有能力与世界上最好的研究机构竞争。

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